实时：腾达科技2026年中报解读：量增利减与结构切换，内销占比跃升、越南产能落地重塑增长逻辑

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2026年半年度报告显示，公司实现营业收入105,665.32万元，同比增长6.76%；归属于上市公司股东的净利润2,628.04万元，同比下降33.18%；扣非净利润2,457.23万元，同比下降34.61%。报告期内销售量5.18万吨，同比上升7.92%，呈现"量增价减、增收不增利"的运行特征。以2025年年度报告为基准进行纵向对比，公司管理层讨论与分析所勾勒的战略重心、业务结构与风险应对路径均出现明显位移。

区域2026年上半年占比同比2025年全年占比同比内销3.70亿元35.04%+37.57%5.87亿元29.31%+14.68%外销6.86亿元64.96%-4.75%14.17亿元70.69%+9.51%

毛利率呈现同样方向的结构性变化：2026年上半年内销毛利率13.92%，同比提升6.49个百分点；外销毛利率3.20%，同比下滑6.60个百分点，内外销毛利率倒挂扩大。2025年全年内外销毛利率分别为7.29%和8.74%，彼时外销毛利率仍高于内销，半年之内格局逆转，表明内销收入增量并非来自价格竞争，而外销毛利率的快速回落则与原材料成本上行、汇率波动等因素相关。

分产品看，螺栓收入63,071.24万元，同比增长14.77%，占比升至59.69%，成为收入增长的主引擎；螺母19,517.99万元，同比增长7.55%；螺杆8,656.64万元，同比下降14.15%；垫圈4,395.14万元，同比增长5.61%；其他产品2,456.55万元，同比下降57.33%。零部件行业收入1,641.72万元，占营业收入比重1.55%，已接近2025年全年的1,646.42万元水平。该业务源自2025年新设的腾达友嘉（公司出资1,800万元、持股60%）及收购的新昌友嘉60%股权，2026年上半年新昌友嘉实现净利润384.22万元，成为公司培育的第二增长曲线。

增长引擎的切换由此确立：外销单引擎（2025年贡献70.69%收入）转为"内销+零部件"双引擎，其中内销承担收入增量主力，零部件承担品类扩张职能。

2025年报2026年计划2026年半年报执行情况加速推动泰国机械零部件项目、越南募投项目实施进度越南项目落地：收购宁波耀普、增资14,551.58万元，越南耀普取得同塔省工业用地；泰国项目未见进展披露深化内外销市场布局，开拓多元市场内销收入+37.57%，占比提升7.85个百分点；外销收入-4.75%产能提升与成本优化，科学排单、降低单位成本紧固件行业毛利率5.72%，同比-3.65个百分点，成本控制承压以技术升级为核心加大新产品开发研发投入1,030.35万元，同比+13.48%

海外布局是执行最为坚决的一条主线。2026年2月，公司完成对宁波耀普100%股权收购，通过"宁波耀普—新加坡耀普—越南耀普"三层架构持有越南同塔省工业用地。半年报披露，越南耀普报告期内无营业收入，仅发生少量日常管理费用，实现小幅亏损，未产生经营性收益，境外资产规模1,551.98万元，占公司净资产1.03%，尚处于投入期。2025年报计划中的泰国机械零部件项目在半年报中未披露任何进展信息。

募投项目执行呈现分化。截至2026年6月30日，募集资金累计使用56,683.39万元，使用比例73.83%。"不锈钢紧固件扩产及技术改造项目"投资进度94.81%、"不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目"投资进度92.05%，均预定于2026年7月19日达到可使用状态（2025年报披露两者已分别超80%和90%、处于生产试运营状态）；"紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目"终止后，变更后项目"越南年产1.8万吨不锈钢紧固件生产项目"投资进度为0.00%，预定2028年7月1日可使用。

指标2026年上半年2025年上半年同比2025年全年2024年全年同比营业收入10.57亿元9.90亿元+6.76%20.04亿元18.06亿元+10.97%归母净利润2,628.04万元3,932.83万元-33.18%7,185.98万元7,662.99万元-6.22%扣非净利润2,457.23万元3,757.82万元-34.61%6,895.92万元6,096.81万元+13.11%经营现金流净额1.05亿元0.54亿元+93.87%0.48亿元-1.23亿元+139.37%

盈利下滑的归因可从利润表科目变动中拆解。一是成本增速快于收入：营业成本983,100,302.23元，同比增长9.34%，高于收入6.76%的增速，直接压缩毛利空间，紧固件行业毛利率降至5.72%。二是财务费用由上年同期的-1,204.65万元转为本期1,059.94万元，同比+187.99%，公司说明"主要系汇兑损失减少所致"，但数据方向显示汇兑损益由上年的净收益转为净支出，说明与数据之间存在张力。三是资产减值损失-643.33万元，公司说明"主要系本期期末存货减值准备计提增加所致"；信用减值损失-283.31万元。四是管理费用1,573.83万元，同比增长28.34%，主要来自并表范围扩大等因素。

值得关注的是利润结构对非经常性损益的依赖。本期投资收益1,764.73万元，占利润总额比例48.81%，公司说明"主要系本期外汇交割盈利金额较大"，并明确标注"不具有可持续性"。对比2025年全年，投资收益为-917.99万元（外汇交割亏损），公允价值变动损益+738.11万元。外汇交割盈亏在两个报告期之间的反复，说明汇率波动对公司利润表的影响幅度已超过主业毛利变动本身。

经营质量层面呈现两面性：经营活动现金流量净额1.05亿元，同比增长93.87%，公司说明"主要系销售收款增加所致"，现金流与净利润的背离较2025年（经营现金流0.48亿元对净利润7,360.10万元）明显收敛；但期末存货677,117,178.03元，占总资产比例25.89%，虽较上年末下降，仍处于高位，叠加存货减值计提增加，库存消化压力尚未解除。加权平均净资产收益率1.75%，低于上年同期的2.68%。

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